拉丁美洲在2026年第一季度繼續穩坐全球博彩業最具活力的增長區域之一。從巴西的監管適應期走向穩定產出，到墨西哥與秘魯持續扮演多家運營商的業績引擎，這片橫跨中美洲與南美洲的博彩市場正在交出各自不同的季度答卷。Flutter在巴西的營收同比暴增722%至7400萬美元，Betnacional月均玩家數增長超40%；Codere Online憑藉墨西哥13%的NGR增長創下季度紀錄；Betsson拉美營收攀升25%，占集團總收入三分之一；Rush Street Interactive的拉美月活用戶飆升54%至約54.3萬，單位用戶收入更是從去年Q4的32美元跳升至54美元。然而，這組看似全線飄紅的數據中隱藏著一條共同的暗線——不利的體育賽事賠付結果正在大面積侵蝕各家的利潤底色。
巴西走過監管震蕩期，體育賠付成共性逆風
Flutter是本季度拉美市場最引人注目的贏家。這家博彩巨頭在巴西的7400萬美元季度營收較去年同期僅900萬美元實現了722%的飛躍，這背後是其去年5月以3.56億美元收購Betnacional運營商NSX集團56%股權的戰略布局開始集中兌現。Betnacional的月均活躍玩家同比增長超40%，Flutter將此歸因於體育博彩和線上博彩產品端的持續改善，即便品牌收入僅微增1%——處理量和線上博彩收入的增長被極其不利的體育賽事結果嚴重對沖。Flutter旗下Betfair巴西實現了10%的有機增長，成功跨越了2025年1月受監管市場啟動後重新註冊流程摩擦帶來的獲客障礙，公司明確將進一步提升串關產品和促銷力度以迎接六月世界盃的流量高峰。
Entain在巴西同樣感受到體育賠付的寒意。國際板塊淨博彩收入僅微增1%，線上博彩收入8%的增長勉強填補了體育博彩收入3%的下滑缺口，後者在投注量飆升11%的背景下依然失血。CEO斯特拉·戴維在業績電話會上坦言，最近三個季度巴西市場的體育利潤率持續處於極低水平，這提醒所有正在該市場押注的玩家需要保持警惕。她對世界盃的預期頗為務實，認為全年收入貢獻約在1%左右，不應過度承諾其拉動效應，但承認這提供了一個絕佳的獲客窗口，巴西市場將深度參與其中。
墨西哥秘魯持續吸金，哥倫比亞供應鏈格局浮現
Codere Online的墨西哥引擎繼續高速運轉。NGR同比增長13%至3460萬歐元，月均活躍玩家攀升20%，調整後EBITDA飆升超60%至290萬歐元。首席財務官阿利爾德森在業績會上強調，公司正在繼續投入擴大客戶群、改善產品及客戶體驗，同時在世界盃相關營銷上採取選擇性策略，傾向於追求高效回報而非跟隨市場上的盲目競價。這一聚焦核心市場的打法有效對沖了阿根廷、巴拿馬和哥倫比亞三大次要市場合計2%的NGR下滑。
Betsson的拉美布局同樣收穫頗豐。該區域營收同比增長25%，貢獻了集團總收入的約三分之一份額，秘魯被CEO林德瓦爾點名表揚為表現尤為突出的市場。他明確表示公司將繼續在核心市場加大營銷和贊助投入，對該區域的持續增長保持確定性預期。
在供應鏈端，Kambi披露了一組在哥倫比亞頗具統治力的數據——公司目前為該國約70%的運營商市場提供技術供應。CEO貝歇爾宣稱Kambi在哥倫比亞是明確的領導者，並透露在拉美還有更多進展即將展開。他同時提到了巴西10月4日大選前正在升溫的政治噪音——總統盧拉近期公開表態傾向禁止博彩，雖然貝歇爾個人認為這並非將業務引導至受監管市場的正確路徑，但也承認未來幾個月巴西運營商可能面臨更多政策壓力。
PASA官網持續追蹤拉丁美洲博彩市場的增長動態與監管演變，注意到拉美各國正在從疫情後恢複性增長過渡至差異化競爭階段——巴西在監管震蕩中逐步穩定，墨西哥與秘魯持續扮演增長極，而阿根廷和哥倫比亞則需要在政治噪音與結構性調整中尋找各自的平衡點。
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