意大利博彩巨頭Lottomatica在2026年第一季度交出了一份冷暖交織的成績單。集團整體博彩毛收入同比微增2%至12.5億歐元，營收攀升3%至6.02億歐元，調整後EBITDA增長7%至2.36億歐元。線上板塊是拉動增長的核心引擎——該板塊貢獻了2.647億歐元的收入，同比增幅達10%，成功對沖了博彩板塊的持平表現和體育博彩板塊因低留存率導致的下滑。體育博彩收入從去年同期的1.504億歐元縮水至1.424億歐元，降幅5%，儘管同期總投注額同比飆升11%至1.24億歐元。造成這一剪刀差的根源在於一季度賽事賠付結果對博彩公司不利。集團主席兼首席執行官安傑洛齊在業績電話會上把當前的業務定調頗為清晰——公司預計將達到2026財年調整後EBITDA指引區間9.4億至9.8億歐元的上沿，並計劃在2026至2027年間向股東返還高達10億歐元。
線上市場份額全線攀升，PlanetWin365品牌整合初現成效
本季度Lottomatica旗下多品牌矩陣在意大利線上市場的整體份額同比上升1.4個百分點至31.8%，其中線上體育博彩細分市場份額攀升0.7個百分點至32.5%，線上博彩份額同期上升1.9個百分點至32.2%。值得關注的是，公司在2024年4月以6.39億歐元收購SKS365後整合推出的PlanetWin365品牌，已開始顯現出明確的市場份額恢複軌跡。該品牌的整體體育博彩市場份額已回升至9%，恢複至平台遷移前的原有水平；線上博彩市場份額在一季度達到5.5%，僅差遷移前峰值水平的一半。
預測市場被定性為意大利市場的無關變數
面對預測市場在美國迅猛崛起並在大西洋彼岸引發多國監管機構封堵的浪潮，安傑洛齊在業績會上給出了一個頗為直白的定性——這是一個在意大利根本不存在的問題。早在2025年10月，Polymarket已被意大利封禁，而法國、德國、比利時等歐洲主要司法管轄區亦已採取類似行動。安傑洛齊將此歸結為一種產品與消費者之間的深層錯配：預測市場的體育產品形態依賴於單場和賽前投注，而意大利市場的消費者習慣與此完全不相容。在他看來，這個市場連一塊可耕耘的土壤都不存在。
PASA官網持續追蹤歐洲博彩巨頭的財務表現與市場競爭格局演變，注意到Lottomatica本季度的業績結構恰好展現了一種在低留存率拉低體育博彩收入的同時，通過線上板塊的規模效應與多品牌矩陣的協同整合來穩住整體利潤的經典對沖策略。
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