摩根大通最近發布報告，給澳門博彩業未來走勢畫了一張清晰的路線圖。報告預計，2026年澳門整體博彩毛收入（GGR）將增長5%至6%，這個增速看起來溫和，但背後的結構性變化更有看點——行業利潤增長可能首次小幅跑贏收入增長，標誌著盈利能力的實質性改善。
市場表現超預期，中場成絕對主力
剛過去的2025年，澳門博彩業交出了一份亮眼的成績單。全年GGR達到2474億澳門元，同比大增9%，幾乎是市場最初預期的兩倍。特別是第四季度，創下了六年來的最強表現。細看數據，驅動複蘇的核心引擎早已切換：大眾中場業務的收入持續保持在疫情前水平之上，而貴賓廳業務儘管在2025年有意外強勁表現，但預計2026年將因高基數而回落約5%。摩根大通預測，2026年中場及角子機業務的GGR將增長7%至8%，繼續擔當增長的“火車頭”。
利潤增長或迎轉折點，成本結構趨穩是關鍵
報告指出了一個更重要的趨勢：2026年，行業利潤（EBITDA）預計增長6%至7%，有望略微超過總收入（GGR）的增速。這將有助於縮小2025年出現的“利潤增長滯後於收入增長”的差距。這背後主要有兩大支撐：一是隨著運營正常化，行業的成本結構趨於穩定；二是高利潤率的中場業務佔比提升，持續支撐著整體盈利水平。用分析師的話說，即使總收入增長可能放緩，盈利增長的勢頭在2026年也大機率能夠維持，甚至可能加速。
結構轉型持續，非博彩元素價值凸顯
當前的趨勢清晰表明，澳門博彩業正從過去依賴貴賓廳的波動模式，轉向以穩健的大眾市場為核心的發展新階段。這種轉型不僅提升了收入的可持續性和可預測性，也使博企更能控制運營成本，優化利潤流。展望未來，隨著澳門特區政府持續推進經濟適度多元發展，各大綜合度假村內的非博彩元素（如娛樂、會展、餐飲）將與博彩業務產生更強的協同效應，共同構築更健康、更具韌性的商業模式。想深入了解全球博彩市場趨勢與合規洞察，可關注PASA官網的行業分析。
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