澳門10月份博彩總收入達240.9億澳門元（約30億美元），同比增長15.9%，創2019年以來單月最高記錄。據海港研究夥伴公司分析，這一表現遠超市場預期的11.7%漲幅，恢複至疫情前同期水平的91%，主要受益於高端大眾市場及VIP客戶的強勁消費，抵消了黃金周期間的低迷表現。分析師預測澳門博彩業將持續增長，2025年總收入預計同比增長9.2%，2026及2027年保持約7%年增幅，高端客戶消費、簽證放寬和流動性穩定成為關鍵驅動因素。
收入表現與市場結構
澳門10月博彩總收入240.9億澳門元，同比增長15.9%，達2019年後單月最高，恢複至疫情前91%水平。高端大眾市場和VIP市場表現優異，彌補了黃金周期間大眾市場的疲軟。目前大眾市場總收入已超2019年118%，其中高端部分增長約45%，基礎大眾市場仍低5%；VIP市場恢複至疫情前約30%。分析師指出，中國富裕遊客（尤其來自廣東、上海、浙江）的湧入及博彩場所運營優化支撐了高端增長。
增長預測與驅動因素
海港研究預測澳門11月博彩收入同比增11.5%，第四季度增14.4%，2025年全年增9.2%（美元計），2026及2027年維持約7%年增長。增長動力包括中國財富效應、高賭博傾向、旅遊支出增加及簽證政策放寬。分析師強調流動性穩定和高端需求持續是行業複蘇關鍵，數字化賭桌和邊注選項擴展有望進一步提升盈利能力，2026年過夜遊客量增長可能帶來新提振。
行業估值與投資觀點
儘管運營強勁複蘇，澳門博彩股估值仍被市場低估，當前行業EV/EBITDA倍數約9.3倍，較疫情前11.9倍折讓22%。海港研究認為投資者對結構性風險過度悲觀，現有估值已充分補償中國相關風險，行業基本面自年中顯著改善。推薦股包括永利澳門、永利度假村、新濠博亞和拉斯維加斯金沙集團，預計這些運營商將從高端市場擴張中獲益最多。
