美國第九巡迴上訴法院4月16日在舊金山的一場長達近150分鐘的口頭辯論，將預測市場與州博彩法之間的法律戰推向了下一個關鍵節點。由三名法官組成的合議庭在同一天內審理了內華達州針對卡爾希、羅賓漢衍生品和北美衍生品交易所的四宗平行上訴案，核心爭議點在於《商品交易法》是否優先於州級博彩法適用於指定合約市場上的體育賽事合約。此前的4月6日，總部位於費城的第三巡迴上訴法院以二比一的表決結果維持了禁止新澤西州阻止卡爾希合約的初步禁令。如果第九巡迴法院做出相反的裁決，美國聯邦上訴法院層面將出現明確的分歧，這幾乎等於為最高法院介入此案開啟了大門。目前，Polymarket平台上押注最高法院在今年12月31日前受理此案的機率為39%。
一場關於定義的辯論，被法官斥為詭辯
聽證會上最激烈的交鋒發生在巡迴法官瑞安·尼爾森與北美衍生品交易所的代理律師之間。律師辯稱，在凱撒體育博彩下的體育注是對賭莊家的博彩行為，而在指定合約市場上列出的體育賽事合約是通過金融中介的公開市場交易，後者允許參與方對衝風險。尼爾森法官對此毫不客氣，當庭斥之為“詭辯的極致”。這一交鋒恰好擊中了預測市場行業最脆弱的神經：他們的產品究竟是換了個名字的體育博彩，還是一種真正的金融衍生工具，在普通用戶眼中，兩者在手機屏幕上的區別幾乎可以忽略不計。
向第九巡迴法院提交了法庭之友書狀的商品期貨交易委員會，也在聽證會上為預測市場月台。而在行業層面，米爾班克律師事務所合伙人喬什·斯特林在上月的一次網路研討會上指出，如果州最高法院與巡迴法院之間出現分歧，最高法院更傾向於受理此類案件。他認為預測市場可以從更宏觀的視角來看待——它展示了體育、文化和政治如何構成日常生活的一部分，對於涉及文本解釋的根本性問題，最高法院最終可能會出面解決。霍蘭德與奈特律師事務所的律師在簡報中給出了更具體的時間線：如果分歧在今年內成形，複審申請可能在2027年初提交，最高法院可能在2027年10月任期內決定審理，從而在2028年總統大選前做出裁決。
內華達的賭注與第九巡迴法院的倒計時
內華達州在本屆超級碗期間的投注額跌至十年來最低點，僅1.338億美元，較去年下降了11%，預測市場的分流效應被廣泛認為是主要推手。作為全美最大的博彩市場之一，內華達將這場訴訟視為保護其核心經濟利益的關鍵一役。第九巡迴上訴法院合議庭在聽證結束後表示，預計在60至120天內做出裁決。
PASA官網持續追蹤全球預測市場監管與司法博弈動態，注意到美國聯邦巡迴法院之間的分歧不僅為最高法院介入提供了程序上的跳板，也在加速推動這類爭議從法律灰色地帶走向制度化的終局裁判。Polymarket上曾一度高達64%的最高法院受理機率，以及目前39%的押注市場預期，正在用真金白銀為這場法律大戲的下半場定價。
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