花旗銀行1月調研顯示，澳門博彩市場開年迎來高端中場板塊的顯著增長，即便整體玩家數量有所下滑，高價值玩家的投注力度卻逆勢大增。高端中場玩家平均投注額達28,424港元，較去年1月的20,160港元飆升41%，接近2025年黃金周水平；總投注額同比增長25%至1600萬港元。鯨魚玩家表現更為搶眼，投注量同比激增72.3%，人數也增長16.7%。不過，摩根大通卻下調了6家澳門運營商2026年EBITDA預期，平均降幅3%-4%，反映出市場增長與盈利壓力並存的現狀。相關澳門博彩市場分析及合規案例可在PASA官網查詢參考。
高端中場：投注額逆勢增長 頭部場館競爭激烈
高端中場成為開年澳門博彩市場的核心增長引擎，場館競爭呈現白熱化：
核心數據亮眼：平均單玩家投注額同比大漲41%，28名鯨魚玩家貢獻810萬港元投注，人均達29萬港元，同比增長49%，其中6人單注投注超50萬港元，去年同期僅2人；
場館份額變動：銀河澳門以25%的市場份額重奪榜首，永利澳門、金沙中國、美高梅中國競爭膠著，花旗形容為“勢均力敵”；
營銷與升級：多家場館推出演唱會門票激勵，翻新中場賭區備戰春節，金沙澳門新開珍珠廳，巴黎人澳門與泡泡瑪特開展跨界合作。
鯨魚玩家：投注量激增 非博彩服務成吸引力核心
鯨魚玩家的強勢表現成為市場亮點，非博彩與博彩融合的服務模式成效顯著：
規模與力度雙升：花旗觀察到澳門多地出現“超級鯨魚”，鯨魚玩家總投注額從去年1月的470萬港元增至810萬港元，增幅超七成；
單場投注創新高：銀河澳門天際廳出現100萬港元單筆投注，新濠天地和永利澳門也分別錄得85萬港元和64萬港元的大額投注；
吸引力來源：富裕內地遊客對澳門的博彩與非博彩綜合服務認可度持續提升，成為高價值玩家留存的關鍵。
盈利壓力：成本上升疊加結構變化 運營商預期下調
儘管高端市場表現亮眼，澳門博彩運營商仍面臨盈利增長放緩的挑戰：
增速剪刀差顯現：2025年澳門博彩總收入（GGR）增長9%，超摩根大通原5%的預期，但EBITDA僅增長6%，調整VIP業務影響後增速僅1%-2%；
成本與結構壓力：運營成本同比上漲7%，遠超3%的正常通脹水平，演唱會、體育賽事等非博彩活動雖拉動收入但侵蝕利潤率；高端及超高端玩法佔比提升，也導致中場利潤率有所下滑；
機構下調預期：摩根大通將新濠博亞評級從增持下調至中性，澳博控股從中性下調至減持，認為需等待更多利潤率改善訊號才能調整預期。
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