根据CBRE股票研究的最新分析，澳门2026年的博彩总收入有望同比增长8.3%，超过市场普遍预期的6%。这一乐观预测建立在一季度强劲开局的基础上——前三个月GGR达到658.7亿澳门元，实现了双位数的同比增幅。分析师指出，当前市场预测可能低估了扩张速度。他们表示：“澳门GGR应该会超过2026全年的市场共识。”并补充说，如果要与共识预期一致，剩余时间的增速需要大幅放缓至3.5%，而他们认为这种放缓“不太可能发生”。说句实在话，一季度已经跑出了两位数的增长，后面三个季度要想降到3.5%，确实不太现实。
中国经济支撑与澳门非博彩投资双轮驱动
博彩收入的预期增长与中国大陆的整体经济状况密切相关。当局设定了4.5%至5.0%的GDP增长目标，分析师认为这将积极影响消费者支出。他们表示：“中国的GDP增长目标在4.5%到5.0%之间，我们预计澳门GAGR的增长速度将超过GDP，因为中国消费者继续受益于有针对性的刺激措施。”这一宏观经济背景有望支撑澳门的访客量，特别是基础中场板块。分析师强调，该细分市场尚未完全恢复，随着旅行需求改善，仍有进一步增长空间。澳门博彩承批公司在非博彩景点上的投资也将在维持游客增长方面发挥作用，这些努力旨在扩大目的地的吸引力，鼓励更长的停留时间，进而支持博彩活动。“澳门在娱乐方面的持续投资应吸引更多游客，尤其是尚未完全恢复的基础中场板块，”分析师表示。
市场担忧犹存：成本上升与股价背离
尽管收入前景乐观，但股票市场并未反映澳门博彩业的运营表现。今年迄今，与澳门赌场相关的股票下跌，美国上市运营商下跌约14%，香港上市同业下跌约10%。这种财务表现与市场估值之间的差距被归因于对增长可持续性和利润率压力的担忧。运营成本上升和运营商之间的竞争加剧导致了投资者的谨慎。2025年末，促销活动和运营费用均明显上升。第四季度全行业佣金支出同比增长21%，占GGR的19.2%。同期，非税运营费用增长8.6%。分析师指出，促销支出的增加主要由少数旨在重夺市场份额的运营商推动，例如拉斯维加斯金沙集团在高端中场领域采取了更激进的策略。不过，成本相关的担忧可能会随着时间的推移而缓解。“我们预计促销活动将保持高位，但在2026年全年趋于稳定，而运营支出增长也应正常化，因为许多与特许经营相关的运营支出投资现已纳入成本结构。”
盈利前景与运营商表现
2026年初的收入增长力度也影响了盈利预期。分析师表示，第一季度的表现足以支持大多数运营商的EBITDA持续增长，即使是那些可能为了盈利能力而牺牲部分市场份额的运营商。在个别运营商中，新濠博亚娱乐被列为具有潜在上升空间的公司。尽管2025年末因运营成本上升面临挑战，但该公司在澳门的物业EBITDA录得显著增长，表现优于大盘。分析师认为，新濠目前的估值反映了市场谨慎而非基本面表现，其股票仍“超卖”。他们还指出，公司持续努力降低杠杆，这可能有助于随着时间的推移改善股东回报。展望未来，中国经济的刺激措施、澳门旅游业的持续投资以及成本压力的稳定化，预计将支撑该地区博彩业的进一步增长。更多澳门博彩市场动态，可以持续关注PASA官网。
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