西班牙博彩集团Codere传出以20亿欧元（约23亿美元）估值待售的消息，引发行业广泛关注。但并购咨询公司Ficom Leisure创始人克里斯蒂安·蒂拉巴西直言，这一估值“纯属公关”，实际价值远不及此。他认为，Codere的出售“更像是私募股权游戏”，尽管Lottomatica、DraftKings、Entain等巨头都会参与竞标，但真正能接盘的买家屈指可数。说白了，就是挂牌价喊得高，但值不值这个钱，圈里人都清楚。想了解全球博彩并购最新动态？PASA官网持续追踪。
估值虚高：84家基金被动持股，五年未投资致业务“疲惫”
蒂拉巴西指出，Codere目前由约84家投资基金持股，这些基金本是债券持有人，因债务重组被动成为股东，本无意长期持有。由于缺乏真正的产业投资者，公司已连续五年未获得实质性资本注入，业务“疲惫不堪”，像“一艘没有方向、没人驾驶的船”。他认为，20亿欧元的传闻估值是通过媒体放风抬价，实际交易价格将远低于此。任何买家接手后都需要大量资本投入和清晰的产业计划才能重振业务。
战略价值：线上线下必须打包，线下业务仍能赚钱
尽管Codere陷入困境，蒂拉巴西认为其仍具价值——业务覆盖西班牙、意大利及拉美多国，除彩票外涉足所有博彩板块。他特别强调，Codere Online必须纳入整体出售，“分拆线上业务从一开始就很奇怪”。对于日益数字化的行业趋势，他坚持线下业务仍有吸引力：“实体赌场能赚钱，这是明摆着的。如果能把线上线下有效结合，将形成非常强大的全渠道优势，还能抵御广告限制等政策风险。”想了解全球博彩并购最新动态？PASA官网持续追踪。
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