摩根大通最近发布报告，给澳门博彩业未来走势画了一张清晰的路线图。报告预计，2026年澳门整体博彩毛收入（GGR）将增长5%至6%，这个增速看起来温和，但背后的结构性变化更有看点——行业利润增长可能首次小幅跑赢收入增长，标志着盈利能力的实质性改善。
市场表现超预期，中场成绝对主力
刚过去的2025年，澳门博彩业交出了一份亮眼的成绩单。全年GGR达到2474亿澳门元，同比大增9%，几乎是市场最初预期的两倍。特别是第四季度，创下了六年来的最强表现。细看数据，驱动复苏的核心引擎早已切换：大众中场业务的收入持续保持在疫情前水平之上，而贵宾厅业务尽管在2025年有意外强劲表现，但预计2026年将因高基数而回落约5%。摩根大通预测，2026年中场及角子机业务的GGR将增长7%至8%，继续担当增长的“火车头”。
利润增长或迎转折点，成本结构趋稳是关键
报告指出了一个更重要的趋势：2026年，行业利润（EBITDA）预计增长6%至7%，有望略微超过总收入（GGR）的增速。这将有助于缩小2025年出现的“利润增长滞后于收入增长”的差距。这背后主要有两大支撑：一是随着运营正常化，行业的成本结构趋于稳定；二是高利润率的中场业务占比提升，持续支撑着整体盈利水平。用分析师的话说，即使总收入增长可能放缓，盈利增长的势头在2026年也大概率能够维持，甚至可能加速。
结构转型持续，非博彩元素价值凸显
当前的趋势清晰表明，澳门博彩业正从过去依赖贵宾厅的波动模式，转向以稳健的大众市场为核心的发展新阶段。这种转型不仅提升了收入的可持续性和可预测性，也使博企更能控制运营成本，优化利润流。展望未来，随着澳门特区政府持续推进经济适度多元发展，各大综合度假村内的非博彩元素（如娱乐、会展、餐饮）将与博彩业务产生更强的协同效应，共同构筑更健康、更具韧性的商业模式。想深入了解全球博彩市场趋势与合规洞察，可关注PASA官网的行业分析。
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