国际评级机构标普全球评级近期调整了马来西亚云顶集团的评级展望，因集团在纽约和新加坡的大额资本投入带来持续风险，将其展望从稳定下调至 “负面”。这一调整恰逢云顶纽约子公司斩获纽约州全额赌场牌照，叠加新加坡项目的扩张压力，引发行业对其财务韧性的关注，相关动态可参考 PASA 官网的详细跟踪报道。
美新双项目加码 资本支出压力凸显
纽约市场方面，云顶纽约子公司刚拿下皇后区名胜世界纽约城的全额赌场牌照，计划投资 55 亿美元将现有设施升级为全规模赌场，配备最多 6000 台老虎机和 800 张赌桌，还得一次性支付 6 亿美元 upfront 费用锁定 30 年牌照使用权，这可不是笔小数目。新加坡这边，云顶新加坡正在推进圣淘沙名胜世界的 53 亿美元扩建计划，要打造包含两家豪华酒店和小黄人主题公园的 waterfront 综合体，目标是让访客量回归疫情前水平，但 2024 年 11 月其牌照仅续期两年，比常规期限短一年，原因是 2021-2023 年业绩未达监管预期。
私有化进程遇挫 杠杆率风险受关注
为支撑纽约项目发展，云顶集团曾试图私有化子公司云顶马来西亚（GENM），截至 12 月 1 日收购截止日，持股比例从不足 50% 提升至 73.13%，但距离 75% 的私有化退市门槛就差一步。标普直言这种 “风险偏好上升” 的行为降低了集团杠杆率的可预测性，尤其如果通过新增债务推进私有化，可能进一步延缓杠杆率修复。要知道，云顶集团的业务版图可不窄，除了美新项目，还有马来西亚吉隆坡旗舰度假村、拉斯维加斯名胜世界以及英国 30 多家省级赌场。
标普预警财务前景 债务削减成关键
标普给出的预测相当直白：2026 年云顶集团的资本支出将是 2025 年 6000 万林吉特的两倍，且 2030 年前每年支出都将超 8000 万林吉特，而盈利增长恐怕跟不上花钱的速度。未来三年集团可自由现金流预计持续为负，债务规模可能从 2024 年的 210 亿林吉特攀升至 2028 年的 350 亿林吉特，2027 年前杠杆率或跌破 20%。对此，标普认为集团可能会削减股息，加速出售迈阿密比斯坎湾的土地，但这些举措或许不够，还需要想出其他减债办法。
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