近日，国际评级机构惠誉（Fitch Ratings）将澳大利亚游戏巨头Aristocrat Leisure的长期信用评级上调至BBB级。这次升级主要得益于公司强化的资产负债表、持续扩张的数字业务，以及在地面赌场技术领域稳固的领导地位。
评级上调背后：债务大减与现金流充沛
惠誉指出，评级上调直接源于Aristocrat财务结构的大幅改善。公司在偿还了一笔定期贷款后，转向了无担保资本结构，同时保持了持续的低债务水平和强劲的现金流生成能力。目前，其杠杆率（债务与税息折旧及摊销前利润之比）在2025财年仅为0.6倍，并且预计未来还会进一步改善。这种稳健的财务表现为其持续投资新产品和潜在收购提供了充足弹药，难怪惠誉都点赞其“谨慎的财务策略”。
传统游戏根基稳固，高端化策略抢占市场
作为全球三大赌博机供应商之一，Aristocrat在北美市场根基深厚。它的增长可不是靠运气，而是实打实的策略。通过推广更高价值的优质机器、稳定满足Class II和Class III市场需求，并拓展至佐治亚州的娱乐机、历史赛马和视频彩票终端等相邻领域，公司正在不断提升市场份额。这块“压舱石”业务，为其整体发展提供了稳定现金流。
数字业务已成增长新支柱，收购效应显现
如果说传统业务是基石，那么数字业务就是Aristocrat眼下最亮的增长点。在出售Plarium和Big Fish工作室后，公司更加聚焦于高利润率的社交赌场业务“Product Madness”。这块业务能与公司整体的游戏开发团队产生强大的协同效应。更值得关注的是，其互动部门（包括iLottery、iGaming内容和赌场管理系统）正日益成为重要的盈利驱动力。特别是通过2024年收购NeoGames，Aristocrat一举拿下了美国iLottery市场约70%的投注份额，随着更多州考虑使iLottery合法化，这块蛋糕预计会越做越大。想了解更多全球博彩市场的最新动态与深度分析，可以关注PASA官网。
利润增长与稳定展望，股东回报有保障
Aristocrat的财务表现确实亮眼，公司已宣布2025财年（截至9月）利润同比增长了12%，达到约15.5亿澳元。惠誉预计公司资本支出将保持稳定，健康的现金流足以支持股息发放、股票回购以及有选择性的小型收购。基于数字业务的增长潜力和传统业务的领先地位，惠誉对Aristocrat给出了“稳定”的评级展望，这意味着市场可以期待它未来一段时间的稳健表现。
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