在全城遊客量跌至疫情後新低的2025年，凱撒娛樂的拉斯維加斯業務卻交出了一份穩健的答卷。第四季度該板塊營收10.4億美元，雖略低於分析師預期的10.5億，但CEO湯姆·雷格用“正常周期性波動”輕描淡寫地化解了市場對長期低迷的擔憂。說白了，就是酒店入住率從96%降到92%，但沒到危機的程度。投資者顯然買賬，股價盤後一度飆升15%。想了解拉斯維加斯博彩巨頭如何看市？PASA官網持續追蹤行業財報與高管觀點。
一、拉斯維加斯業務：逆市穩盤，休閑客流待覆蘇
2025年拉斯維加斯接待遊客3850萬人次，為疫情後年度最低，且每月訪客量同比下滑。但凱撒Q4拉斯維加斯營收仍達10.4億美元，僅微幅不及預期。
入住率方面，集團在拉斯維加斯的2萬間客房整體入住率約92%，低於2024年同期的96%。雷格坦言，休閑客群表現疲軟，主要受加拿大遊客減少、加州跨州交通下降及廉價航班削減影響。但他強調：“沒有危機，這是正常周期性波動，會自行修複。”
集團預計，通過夏季對凱撒皇宮奧古斯塔塔樓約1000間客房的翻新（預計秋季大獎賽前重開），以及休閑客流的逐步回歸，2026年業績將持續改善。
二、數字業務創紀錄，體育博彩抽水率穩步提升
凱撒數字業務Q4調整後EBITDA達8500萬美元，較去年同期的2000萬大幅增長，創下季度紀錄。凱撒數字總裁埃裡克·赫辛表示，體育博彩通過直播投注和串關玩法持續優化，2025年末全州抽水率已達8.1%，有信心在2027年實現10%的長期結構目標。
三、債務與戰略：降槓桿進行時，暫不涉足預測市場
截至2025年12月31日，凱撒未償債務119億美元，全年償還3.89億。分析師預計未來幾個季度降槓桿速度將加快。
關於預測市場，雷格態度明確：短期內不推出相關平台，且認為體育事件合約不應由聯邦監管。他強調州博彩牌照是公司最寶貴資產，不願冒險。但如果聯邦法院明確其合法性，不排除改變立場。
受預測市場衝擊，傳統體育博彩股年初至今普遍下跌超30%，但雷格表示，當前市場環境下不會考慮分拆數字業務。
四、整體業績：Q4營收超預期，全年淨虧損擴大
凱撒Q4總營收29.2億美元，高於分析師預期的28.7億及去年同期的28.3億。但GAAP淨虧損2.5億美元（去年同期淨利1100萬），每股虧損0.33美元。2025全年淨虧損5.02億，較2024年的2.78億擴大。
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