瑞典博彩巨頭Betsson最近交出了2025年的成績單。公司全年營收同比增長8%，達到11.97億歐元，這聽起來是個好消息。然而，細看利潤表卻沒那麼樂觀：由於在合規市場運營帶來的稅收成本上升，公司的盈利能力受到了擠壓。全年EBITDA和淨利潤均同比微降。這事兒挺明顯的，隨著公司在全球24個持有本地牌照的市場運營，來自合規市場的收入佔比創下68%的新高，但更高的博彩稅率也直接侵蝕了利潤。第四季度營收的微降，更是為這份“增收不增利”的財報增添了一絲複雜色彩。
財務表現：增收不增利
Betsson在2025年實現了營收增長，但各項利潤指標卻出現了下滑，清晰地反映了合規化轉型的成本：
•營收增長：集團營收從2024年的11.07億歐元增長至11.97億歐元。
•利潤下滑：調整後EBITDA從3.16億歐元微降至3.137億歐元；運營收入從2.567億歐元降至2.531億歐元；淨利潤也從1.837億歐元略降至1.824億歐元。
•季度拖累：全年業績受到第四季度營收同比下降1%（至3.039億歐元）的影響。該季度EBITDA更是同比大幅下滑了20%。CEO將利潤下滑歸因於B2B收入減少、博彩稅率提高以及對產品與技術的持續投資。
市場構成：合規化與區域差異
Betsson的戰略重心日益向受監管市場傾斜。第四季度，超過三分之二的收入來自本地持牌市場。從區域表現來看，則呈現出明顯的分化：
中歐、東歐及中亞：仍是最大收入來源（1.204億歐元），但因愛沙尼亞和格魯吉亞體育博彩活動減少，收入同比下降了8.9%。
拉丁美洲：憑藉在秘魯、阿根廷和哥倫比亞的強勁表現，收入增長7.9%至8430萬歐元，成為第二大貢獻區域。
西歐：收入增長15.5%至6080萬歐元，其中意大利收入創下曆史新高。
北歐：收入則從4000萬歐元下降至3360萬歐元。
公司表示，其長期目標是超越市場增速，並可能退出在近期無法獲得本地監管許可的市場的B2C業務。
未來戰略：投資與回報
儘管短期利潤承壓，Betsson管理層對未來仍持樂觀態度。公司擁有雄厚的現金儲備（3.227億歐元），並承諾通過投資和股東回報來創造長期價值。
•持續投資：公司將繼續投資於產品和技術以增強客戶體驗和長期競爭力，儘管這推高了人員成本。
•回報股東：董事會已啟動一項4000萬歐元的股票回購計劃，並提議派發每股0.66歐元的2025年度股息。
•增長機遇：CEO認為即將到來的世界盃等大型賽事，是吸引新客戶的關鍵機會。
在業務層面，賭場遊戲（佔Q4收入的72%）仍是絕對核心，季度內新增了553款遊戲；而體育博彩收入（占27%）則表現不佳，同比下降了9.5%。Betsson的案例表明，在全球博彩業合規化的大潮中，如何在市場擴張、合規成本與盈利之間取得平衡，是運營商面臨的普遍挑戰。關注全球上市博彩公司財報與戰略分析，可訪問PASA官網獲取專業洞察。
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