Waterhouse VC 的湯姆·沃特豪斯（Tom Waterhouse）提出，預測市場有望與體育博彩媲美，並為博彩運營商開闢新的增長空間。
預測市場最初引起廣泛關注是在2024年11月美國大選期間，當時交易量激增。關鍵問題在於，這類平台能否在熱點事件之外維持活躍度，從而保障市場流動性、有效性和準確性。到2025年2月，我們對受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的平台Kalshi開展深度研究後得出結論：它們確實可以做到。
簡單來說，預測市場使用戶能夠買賣未來事件的合約，涵蓋選舉、經濟指標、文化熱點和體育賽事等領域。例如，用戶可支付0.37美元購買一份“2025年俄烏停火”合約，若預測成功則可獲得1美元回報。Kalshi作為CFTC監管的美國交易所運營，而Polymarket則面向國際用戶，依託區塊鏈和USDC進行交易。
半年過去，這一領域顯著加速成長。新資本持續湧入，大型金融平台如Robinhood和Webull已將熱門預測市場整合至其App中，專業交易公司也開始提供流動性，使用戶可進行高額投注。人工智慧工具的整合——如xAI的Grok——進一步在社交媒體中展示即時市場機率，優化交易體驗。
巨額融資驗證市場潛力
6月25日，Kalshi完成由Paradigm領投的1.85億美元C輪融資，估值達20億美元，正式躋身獨角獸行列。資金將用於擴大經紀商整合、提升做市商參與以及推出更多“永久市場”以維持用戶活躍。Polymarket也據傳正以10億美元估值完成Founders Fund領投的2億美元融資，並於7月同意以1.12億美元收購受CFTC監管的交易所QCEX，為進入美國合規市場鋪平道路。
儘管Polymarket在交易量上常佔優勢——尤其在全球事件中覆蓋更廣、市場類型更多，Kalshi卻憑藉其CFTC批准資質及在美國的合規地位獲得更高估值，反映出機構流動性和經紀商渠道帶來的溢價。
渠道整合帶來用戶擴展
2025年3月，Kalshi登陸Robinhood，為其超2500萬用戶直接提供預測市場交易入口，用戶可在同一平台交易股票並對體育或經濟事件進行投機。第二季度，Robinhood用戶通過該平台交易的合約價值約達10億美元。Webull和Coinbase也紛紛跟進，計划進一步整合預測市場產品。
這種依託現有經紀網路的分銷模式，為Kalshi帶來巨大競爭優勢。相比FanDuel等博彩平台需逐州獲取許可、多年積累用戶，Kalshi幾乎在一夜之間觸達數千萬潛在用戶。此外，Kalshi還為現金和未平倉頭寸提供4%年化利息，傳統博彩商因依賴客戶浮動資金卻無法付息，難以與之抗衡。
做市商推動流動性提升
預測市場的成熟離不開深度流動性。自2024年4月Susquehanna International Group（SIG）為Kalshi設立首個事件合約交易部門以來，多家做市商已加入為體育、經濟和政治類合約提供全天候流動性，Polymarket也推出激勵計劃吸引流動性提供者。
儘管如此，預測市場距達到大宗商品或金融衍生品市場的機構級規模仍有差距。它們目前在散戶市場中表現活躍，但機構參與度有限。
監管與競爭壓力並存
目前，監管壓力主要集中於Kalshi，尤其是其體育類合約——占平台交易量的65%以上。批評者認為Kalshi實際從事體育博彩業務卻規避稅收和許可要求，多州監管機構已發起調查和訴訟。不過，聯邦法官多次裁定CFTC監管的衍生品合約不受州博彩法約束。
值得注意的是，FanDuel與芝加哥商品交易所（CME）近期宣布成立合資公司，計劃推出受監管的“事件型金融合約”，允許用戶對經濟指標和大宗商品等進行“是/否”投注，不包括體育項目。這一動向可能促使DraftKings等企業跟進。
人工智慧提升用戶體驗與傳播
人工智慧正在顯著改變預測市場的使用和傳播方式。Polymarket與xAI合作，為用戶提供即時市場分析、曆史數據和關鍵影響因素解讀，在X平台（原Twitter）上用戶還可通過@grok或@askpolymarket獲取即時機率。這類整合極大增強了用戶參與感和交易信心，也將預測市場推向更廣泛的受眾。
未來挑戰與機遇
儘管增長迅速，預測市場目前仍限於“是/否”類型的二元合約。Kalshi申報檔案顯示未來可能推出道具市場和讓分盤合約，但仍難以複製傳統體育博彩中的高利潤產品，如聯注投注或賭場內容。
預測市場的核心競爭力在於用戶獲取。其簡便的產品結構和與經紀平台的整合，吸引了大量從未接觸過博彩App的用戶，同時也服務於追求高流動性和大額投注的專業群體。如果體育板塊繼續成為核心，預測市場將在擴大博彩用戶基礎的同時，為傳統運營商創造連接新用戶的通道。
這一發展進一步印證了我們的投資觀點：市場擴張將加劇差異化競爭。運營商需拓展產品類型、優化體驗、減少摩擦。我們持續看好支援該生態的基礎設施創新。預測市場不僅本身充滿潛力，更為博彩運營商和技術服務商提供了在新興需求中捕獲價值的關鍵機會。
